时隔四年，美联储再度开启降息周期。
在7月FOMC会议召开和一系列经济数据公布后，美联储9月开启降息预期已成为市场共识。当地时间9月18日，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间下调为4.75%至5%，即降息50个基点。
美元作为全球主要流通货币，美联储货币政策调整后，将通过美元直接影响全球流动性，促使资金重新配置。在当前时点，港股对于降息反应愈发敏感，投资价值凸显。
为什么港股对于美联储降息的反应程度较高？
从估值角度看，美联储降息周期开启后，资金回流新兴市场，港股作为中国资产的重要组成部分，其估值优势将更加凸显。恒生指数等港股指数当前的估值水平处于相对低位，具有较高的性价比。
从资金流动性角度来看，美联储降息会使得全球资金的流动性增强。作为离岸金融市场，港股的资金面受外资影响较大，海外机构投资者在港股市场中占据重要地位。降息后，资金成本降低，部分资金为追求更高收益会流向估值相对较低、具有增长潜力的港股市场，这就像水总是流向低处一样，资金也会流向更具吸引力的区域。参考2008年金融危机后，美联储实行宽松货币政策并多次降息，期间大量资金流入港股等新兴市场，推动港股市场估值提升。
此外，汇率因素也在其中发挥着重要作用。港股与美元挂钩，美联储降息可能导致美元走弱，相对而言港币走强。港币走强吸引国际资金流入香港，为港股市场带来资金支持和流动性改善。这种汇率变化与资金流动的相互作用，进一步增强了港股对美联储降息的敏感度。
当前时刻，港股有哪些优势？
港股本轮调整已经近3年，今年6月以来，持续的流出使得外资的仓位和筹码出清已较为充分，全球各类型主动资金配置中资股比例已从2020年的14.6%降至当前的5.7%；外资进一步减配的空间有限，流动性有支撑。（数据来源：中金公司，数据截至2024.06.30）
美联储降息使全球无风险利率水平下降，投资者对股票等风险资产的要求回报率也会相应降低。在其他条件不变的情况下，这会提升股票的估值水平，港股也不例外。以恒生指数为例，当前估值水平较低，当无风险利率下降，其成分股的估值可能得到提升，从而推动指数上涨。
作为港股“核心资产”的互联网，最近几年经过大幅下跌后，其股价估值都比较低，相对于传统行业而言，这些企业的现金流依旧非常充沛。截至2024年6月30日，头部互联网公司进行了大比例的股份回顾，总数目超过千亿，对提振股价有明显作用。
最后，在“资产荒”的大背景下，能够提供“活钱”的资产越发具有稀缺性和吸引力。年初以来港股的领涨标的基本具备充沛且稳定的现金流这一特征，使得港股成为当下的“稀缺资产”。（中金公司观点）
港股关注哪些板块？
自8月5日海外资产调整以来，港股市场持续上涨。在这段时间，港股市场表现优于A股市场。Wind数据显示，截至8月31日，恒生指数、恒生科技指数和恒生国企指数分别累计6.16%、5.17%和5.96%；而同期上证指数、深证成指和沪深300指数分别累计-0.65%、-0.55%和-0.65%。
虽然不能预测未来市场，但是结合最近市场表现，可以提供一些思路。近一月表现比较好的行业是消费电子、互联网零售、保险、汽车与零部件和房地产。相较于 A 股市场来看，跑赢A股的港股行业主要是零售业、消费电子、汽车及零部件、制药和软件与服务行业。
从南向资金流入来看，持续净流入软件与服务、公用事业、银行、电信服务和保险等行业，这些行业具备高分红特征。
综上来看，消费电子、互联网等科技板块对海外流动性更敏感，在降息周期开启后，上涨的弹性更大；在AH股溢价下的高股息策略，也值得关注。
